随着供给外侧结构性改革大大前进，焦煤、焦炭、钢铁等构成的黑色系由产业链也在经历一轮结构性调整和优化。在这个过程中，以焦煤、焦炭期货以及铁矿石期货为代表的黑色系由衍生品也在大大配套和非常丰富，协助产业链企业取得更佳的风险管理工具，给产业链的巩固运营获取了一层维护屏障。在近日举行的2019中国煤焦产业大会上，多位业内人士回应，一套较非常丰富的黑色系由衍生品体系目前早已构成，市场流动性较充裕，参与者结构大大优化。

随着市场环境的变化和企业更加精细化风险管理市场需求的兴起，现有衍生品体系将优化升级并更进一步配套，协助产业链企业构建更为务实的生产经营，充分发挥衍生品市场服务实体经济的能力。双焦期货成交量居于全球前茅作为黑色系由产业链的龙头期货品种，双焦期货即焦炭期货、焦煤期货分别在2011年、2013年在大连商品交易所（全称大商所）上市。

大商所总经理王凤海在2019中国煤焦产业大会上回应，近年来影响焦煤焦炭价格运营的不稳定性因素显著激增，焦煤、焦炭现货价格波动增大，企业平稳经营面对极大挑战，利用期货市场管理风险的市场需求大大强化。煤焦钢产业是大商所服务实体经济的重点领域之一。

大商所先后上市焦炭、焦煤、铁矿石期货，逐步形成较完整的炼铁原料挂钩链条，铁矿石期货已引进境外交易者，大商所煤焦矿价格在国内国际市场的影响力也日益强化。经过数年发展，双焦期货日趋成熟期。王凤海讲解，焦煤、焦炭期货市场流动性较充裕，参与者结构大大优化。

17月大商所焦煤、焦炭期货构建成交量4927万手、成交额8.3万亿元、日均持仓31万手，单位客户持仓占到比超过37%、较去年同期提升2个百分点，单位客户数量超过6400家。在今年上半年全球能源期货成交量名列中，大商所焦炭、焦煤期货分列第9和第17位。

近年来，焦煤、焦炭、铁矿石期现货价格相关性急剧提高，基于大商所价格的基差定价模式在钢铁、煤炭现货贸易中逐步应用于。更加多的企业通过参予期货市场管理价格波动风险，期货功能以求更进一步充分发挥。大商所资深专家陈伟讲解，今年以来焦煤、焦炭期货市场交投活跃。

上半年焦炭期货日均成交量、持仓量分别为24.80万手、18.72万手，同比分别减少14.76%、21.17%。焦煤、焦炭期货换手率分别维持在1.32、0.86的合理水平。从市场结构上看，上半年焦煤、焦炭法人客户持仓占到比分别为40%、33%，较去年同期分别快速增长1.3%、3.9%，市场结构更进一步优化。

结算方面，焦煤、焦炭期货的主力结算地渐渐随着现货贸易流向变化而移往。2017年以来，焦煤期货在天津港(行情600717,诊股)结算量占到比衰退至6%，结算渐渐向唐山地区弯曲，主要结算地还包括京唐港、曹妃甸港等。同时自2017年以来，焦炭结算渐渐从天津港向日照港(行情600017,诊股)、青岛港(行情601298,诊股)移往，天津港结算占到比上升至33%，而日照港、青岛港结算占到比下降至22%、17%。优化合约 创意业务模式双焦期货在运营过程中，也经历了合约规则制度的持续优化，市场运营质量大大提高。

2018年，大商所调整了焦煤期货结算质量标准，明确还包括将焦煤结算标准品以定坐落于强度略低于、用作降灰降硫的因应焦煤，提高试验焦炉分解焦炭反应后强度（CSR）、减少灰分、不断扩大硫分范围、减少镜质体仅次于反射率指标等，更进一步切合企业生产必须。市场人士回应，焦煤结算新标准早已在1907合约实行并获得了市场检验。结算焦煤CSR在60%-65%的范围、硫分在0.6%-0.8%的范围，结算五品呈现出低硫、中高强度特性，市场接受度显著提高。王凤海回应，大商所根据现货市场的发展变化，及时调整焦煤期货合约质量标准，更进一步提高期货价格代表性，提高产业企业的挂钩效率。

同时，在焦煤焦炭品种上，研究实行滑动结算制度，更进一步减少企业结算成本。双焦滑动结算制度，也是当下产业链企业较注目的焦点之一。大商所将研究发售焦煤、焦炭品种的滑动结算制度，以增进仓单光阴、扩展结算货源，并根据贸易流向主动调整焦炭结算地点。陈伟讲解，煤焦品种上市时间较长，现货市场变化较小，从品质结构、供需结构到贸易流向皆再次发生了变化。

大商所于是以研究优化煤焦合约制度，提升实体企业参予期货交易的便利性和积极性。所谓滑动结算制度，就是在结算月第一个交易日至最后交易日的前一交易日期间，由持有人标准仓单和结算月单向持仓的卖方客户主动明确提出，并由交易所的组织给定双方在规定时间已完成结算。焦煤、焦炭的滑动结算限于滑动结算结算价、结算申请人与筛选等一般规定和作法，不对现有的滑动结算制度本身展开任何转变和调整。中国证券报记者了解到，实行滑动结算可增进仓单光阴，扩展结算货源，将有效地减轻焦炭、焦煤期货的结算压力，解决问题结算月面对的库容紧绷、运输艰难、货源紧绷等问题。

买方在提早收到仓单后可随之出售，使仓单再度转入结算环节，构建仓单光阴。而卖方在转入结算月后每日均可申请人滑动结算，可持续备货并提早重复使用货款，总体减少仅有市场结算成本。此外，大商所还在优化合约之外做出了不少业务创意。

如在服务产业企业个性化风险管理市场需求方面，发售了商品交换业务，目前已积极开展27笔业务，总计成交价名义本金近3亿元；基于焦煤焦炭期货研发了8只商品指数，为产业企业、机构客户获取多样化的风险管理和资产配备服务。2019年大商所还面向煤焦钢企业，发售了涵括场外期权、场内期权、基差贸易等业务模式的企业风险管理计划。更好新的工具将上线双焦期货市场向成熟期方面朝著迈向，覆盖面积的涉及产业链企业也大大减少。不少企业都需要充分运用场外期权、基差贸易等新模式来管理生产经营风险。

随着市场需求的更进一步减少和细化，双焦衍生品家族还将更进一步配套和非常丰富。王凤海回应，大商所将持续提高市场运营质量，减缓前进煤焦涉及新品种上市，深化场外市场建设，大大提高大商所期货价格影响力和服务实体经济能力，服务煤焦行业供给外侧结构性改革。下一步大商所将之后坚实作好一线监管，极力确保市场稳定运营，减缓前进焦煤、焦炭滑动结算制度落地，研究调整焦炭合约质量标准，持续提高市场运营质量，大大稳固多元对外开放发展成果。

王凤海说道。王凤海还讲解，大商所将减缓前进废钢、气煤期货和铁矿石、焦煤、焦炭期权上市，更进一步非常丰富挂钩产品和工具体系，大大扩充多元开放市场内涵。此外，深化场外市场建设，上线基差交易平台，了解实行企业风险管理计划，推展商品交换、商品指数、基差贸易应用于，推展大商所市场价格找到和风险管理功能更佳带入产业体系。

对于实体经济来说，上市的期货品种就越多样，服务产业的领域就越普遍。产业链的品种就越非常丰富，产业企业风险管理的效率越高。大商所产业扩展部副总监李华回应，大商所今后将继续加强新的工具和新品种的研发，以扩展服务实体经济的领域。此外，大商所还将与期货公司、银行、券商等金融机构强化合作，通过多种渠道和模式服务实体经济，为企业获取综合性的风险管理服务。

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